Liệu Bitcoin đã chạm tới đáy
Khi giá Bitcoin bật lên từ mức thấp nhất trong vòng nhiều tháng trôi qua, chúng ta sẽ cùng đi tìm hiểu xem liệu có các cơ chế nào hỗ trợ để đường giá được thúc đẩy hay không và đánh giá lại chất lượng của vùng giá hỗ trợ trong phạm vi $30k- $40k.
Sau ba tháng trong một xu hướng giảm liên tục, thị trường Bitcoin đã bắt đầu được mua vào, với thị trường được giao dịch ở xu hướng tăng lên và giữ mức giá tâm lý ở ngưỡng 40 nghìn đô la. Tuy nhiên, với xu hướng thị trường vĩ mô thiên về giảm giá đang diễn ra, câu hỏi đặt ra là liệu đây có phải là Đáy không? Hay chỉ là Đáy cục bộ trong một chu kỳ giảm dài của khung thời gian.
Trong ấn bản tuần này, chúng ta sẽ đánh giá vùng hỗ trợ cơ bản thiết lập lên mức giá thấp gần đây, cũng như nhìn lại các cơ chế khác đang thúc đẩy thị trường tăng cao hơn. Giá BTC hiện tại đã bật khỏi mức mà trước đây được báo hiệu là đang được định giá thấp hoặc là ‘mức giá hợp lý'.
Chúng ta cũng sẽ thảo luận về việc liệu sự thanh lý các vị thế Short được thảo luận trong ấn bản của tuần trước đã diễn ra hay chưa và cùng xem lại các mô hình bán ra của những người nắm giữ ngắn hạn liệu đã đáp ứng với đà tăng của thị trường.
Chúng tôi cũng cung cấp một số bình luận về khoản chi 96,4 nghìn BTC gần đây liên quan đến vụ hack Bitfinex vào năm 2016 và cách phát hiện những thông tin này trong các số liệu trên chuỗi.
Vùng hỗ trợ cơ bản
Trong suốt năm 2021 và 2022, phạm vi giá từ 30 nghìn đô la đến 40 nghìn đô la đã được chứng minh là mức hỗ trợ vững chắc cho "phe bò" Bitcoin. Vào năm 2021, phạm vi này được bảo vệ sau khi đường giá giảm tới trên 50% vào tháng 5 đến tháng 7, cung cấp một vùng hỗ trợ mạnh trong đợt điều chỉnh vào tháng 9 và một lần nữa là nguồn hỗ trợ giá vào tháng 1 đến tháng 2 năm nay.
Khi giá thị trường được đẩy cao hơn, một cơ chế để thúc đẩy thị trường có thể là sự siết chặt các vị thế short với các điểm vào lệnh muộn.Nhìn vào biểu đồ ưu thế các vị thế Long bị thanh lý trên thị trường, số liệu cho chúng ta thấy rằng các vị thế short đã tăng trở lại trong tuần này, với một sự nghiêng nhỏ về thanh khoản ngắn hạn.
Tuy nhiên, tầm quan trọng của chỉ số này vẫn khá mờ nhạt, nó không đủ dữ liệu cho thấy rằng giá tăng lên chủ yếu vào thời gian gần đây là do các vị thế short bị thanh lý.
Chúng ta vẫn chưa thấy các sự kiện thanh lý đòn bẩy đặc trưng, nơi một lượng lớn hợp đồng đã mở bị buộc phải đóng lại. Tuy nhiên, các hợp đồng tương lai được mở vẫn tăng lên ở mức khoảng 1,91% so với vốn hóa Thị trường Bitcoin (~ 15 Tỷ đô la).
Điều này có thể cho thấy khả năng xảy ra một đợt thanh lý Short thấp hơn ước tính ban đầu hoặc sự kiện vẫn có thể xảy ra với điều kiện nếu thị trường tiếp tục ghi nhận các mức giá cao hơn, đạt đến các mức cắt lỗ / thanh lý của người bán ngắn hạn.
Nhìn vào thị trường giao ngay / on-chain, chúng ta có thể thấy rằng mạng Bitcoin đã chứng kiến sự tăng lên của các nhà đầu tư mới trong tuần này, đẩy mức tăng trưởng ròng lên 18,5 nghìn thực thể mỗi ngày. Trong suốt năm 2021, xung lực tăng lớn của các nhà đầu tư đã xảy ra xung quanh các giai đoạn biến động như sự kiện thị trường điều chỉnh tăng giá trong Q1-Q2 và trong đợt bán tháo 50%+ vào tháng 5. Tháng 6 đến tháng 12 năm 2021 là khoảng thời gian tích lũy trầm lắng với đường cơ sở ổn định là 12,5 nghìn thực thể hoạt động được ghi nhận tham gia mạng mỗi ngày. Do đó, mức tăng đột biến của chỉ số gần đây vào tháng 1 và tháng 2 có thể cho chúng ta gợi ý ít nhất về một mối quan tâm mới đối với Bitcoin sau khi giao dịch xuống đến mức giá đầu vào hấp dẫn.
Momentum trong ngắn hạn tăng lên
Lần đầu tiên kể từ cuối tháng 11, những người nắm giữ ngắn hạn (STH) đã chứng kiến một ngày có lãi, với chỉ số STH-SOPR phá vỡ trên mức 1,0.. Điều này xảy ra sau hơn hai tháng ghi nhận bị lỗ hàng ngày khi các STH mua trên đỉnh
Mô hình STH-SOPR tương tự có thể được nhìn thấy trong hai trường hợp kể từ tháng 3 năm 2020. Sau một thời gian dài thua lỗ, thị trường đã cố gắng phá vỡ để chuyển đổi thành xu hướng tăng giá, với việc kiểm tra lại STH-SOPR là 1,0 để xác nhận. Nếu chúng ta thấy STH-SOPR tăng cao hơn một lần nữa, nó cho thấy khả năng sinh lời mới và dòng cầu đang hấp thụ những đồng coin. Ngược lại, sự phá vỡ trở lại dưới 1,0 sẽ là một chỉ báo nghiêng về hướng giảm giá và cho thấy không có đủ vùng hỗ trợ để đỡ lại áp lực bán từ các STH.
Chúng ta cũng có thể thấy sự phân kỳ tăng giá diễn ra khá kịch tính trên bộ chỉ số này. Số liệu này mô hình hóa mức độ động lượng giá trong thị trường so với dòng vốn tự nhiên chảy vào. Diễn giải chung như sau:
Các đỉnh cao hơn / thấp hơn liên tiếp cho biết động lượng đang tăng lên với mức Tăng / Giảm tương ứng.
Sự phá vỡ trên / dưới mức 0 cho thấy rằng một xu hướng tăng / giảm mới đang diễn ra, với thời gian dao động dự đoán là ~ 14 ngày.
Khi đỉnh thị trường vào tháng 3 đến tháng 4 năm 2021 cho thấy sự phân kỳ giảm (động lượng thị trường suy giảm với mức giá cao), thì giai đoạn hiện tại đang phản ánh sự phân kỳ tăng giá. Với mỗi mức giá thấp mới được thiết lập, động lượng giảm xuống và MRG 14 ngày hiện đã phá vỡ một cách thuyết phục trên mức 0.
Sự gia tăng về giá theo sau một xu hướng giảm ba tháng khá dai dẳng, điều này đã đẩy chỉ số lợi nhuận hàng tháng của Bitcoin vào vùng lãnh thổ tiêu cực. Biểu đồ cho thấy lợi nhuận Bitcoin (theo%) trong thời hạn 30 ngày luân phiên cùng với số liệu lợi nhuận âm -30% trong lịch sử báo hiệu điều kiện bán quá mức. Lợi nhuận hàng tháng lần này chỉ kém các mức trong 5 giai đoạn ở trong vòng 5 năm qua:
- Các đợt điều chỉnh vào tháng 1 đến tháng 4 năm 2018, bắt đầu thị trường gấu.
- Sự kiện thị trường gấu chiếm lĩnh vào tháng 11 năm 2018.
- Đợt bán tháo trên toàn thị trường vào tháng 3 năm 2020 do COVID - khóa chặt các nền kinh tế toàn cầu.
- Sự kiện bán tháo và giảm đòn bẩy vào tháng 5 năm 2021.
- Hiệu suất YTD vào năm 2022.
Ước tính giá trị hợp lý của Bitcoin
Đã có nhiều cách tiếp cận cùng với các mô hình được đề xuất để định giá Bitcoin trong những năm qua và việc đánh giá bất kỳ thông tin nào cũng nên đi kèm với sự hợp nhất giữa nhiều chỉ số và mô hình
Một trong những công cụ đơn giản nhất, nhưng vẫn rất mạnh mẽ cho việc này là Mayer Multiple, được tính bằng tỷ lệ giữa đường giá và đường trung bình động 200 ngày.
200DMA được quan sát như một chỉ báo tăng / giảm dài hạn trong phân tích kỹ thuật .Mayer Multiple được giao dịch dưới mức 0,8 trong tuần này, thể hiện mức chiết khấu 20%+ so với 200DMA. Mức giá đại diện cho Mayer Multiple là 0,8 là $39,1 nghìn
Tương tự như chỉ số Lợi nhuận hàng tháng, các trường hợp trước đó của giao dịch Mayer Multiple dưới 0,8 thường tương quan với mức giảm nghiêm trọng trong thị trường gấu và đặc biệt là trong các sự kiện đầu tư trên toàn thị trường (ví dụ: tháng 1 năm 2015, tháng 11 năm 2018 và tháng 3 năm 2020).
Sự kiện Hack Ví Bitfinex 2016
Tuần này, một số chỉ số trên chuỗi đã phát hiện thấy có một khoản chi rất lớn là 94.643 BTC liên quan đến ví từ vụ hack Bitfinex năm 2016, giá trị thị trường hiện tại là 3,67 tỷ đô la. Với quy mô lớn, cả về khối lượng những đồng coin, giá trị bằng USD, lợi nhuận thu về và tuổi thọ các đồng coin bị phá hủy, điều này đã tạo nên một tiền đề thú vị trong việc đánh giá mức độ ảnh hưởng của các sự kiện bất thường diễn ra trên chuỗi mà ảnh hưởng đến việc phân tích các số liệu.
Chúng ta có thể thấy trong Biểu đồ nguồn cung được phục hồi lại từ 5 năm trở lên, mức chi này là mức chi tiêu hơn 5 năm tuổi lớn nhất trong lịch sử, làm lu mờ các mức cao trước đó là 71,825 nghìn tỷ đồng vào tháng 1 năm 2019 khi giá Bitcoin đang là $ 3,629.
Chỉ số ngày tuổi bị phá hủy của BTC cũng tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm với tổng số 195 triệu ngày tuổi bị phá hủy , trong đó 190 triệu (97%) được liên kết với ví Bitfinex.
Như đã lưu ý ở trên, chỉ số Liveliness ngày càng giảm cho thấy rằng trên toàn bộ nguồn cung thị trường, một lượng lớn Bitcoin đang ở trạng thái không hoạt động và tích lũy tuổi thọ, so với số lượng BTC đang được sử dụng ngoài thị trường. Đây là điển hình của các giai đoạn tích lũy HODLer và thường đồng nghĩa với thị trường gấu.
Liveliness đang trong một xu hướng giảm đã được thiết lập, với ngoại lệ đáng chú ý là sự gia tăng theo chiều dọc trong tuần này để đáp ứng với sự chi trả của Bitfinex, điều này đã nâng chỉ số quy mô vĩ mô này lên 0,38% trong ngày.
Một chỉ số có thể được triển khai để giải quyết các vấn đề khó khăn bất thường giống các chỉ số trên, nơi một số lượng nhỏ ví sử dụng số BTC có khối lượng tuổi đời rất lớn / cũ, là ASOL.
ASOL đã không có phản hồi ý nghĩa đối với ví Bitfinex và thực sự đang giảm xuống mức thấp, các lượt truy cập lần cuối là vào tháng 6 năm 2021.
Các xu hướng tăng trong ASOL điển hình khi thị trường có sự phân phối rộng rãi các đồng BTC cũ hơn, thường là trong thị trường tăng giá. Ngược lại, các xu hướng giảm như xu hướng đang diễn ra gợi ý HODLing là hành vi ưa thích, phù hợp với xu hướng giảm quy mô vĩ mô trong Liveliness.
Tổng kết
Khi giá Bitcoin bật lên từ mức thấp nhất trong nhiều tháng, chúng ta đã tìm hiểu các cơ chế thúc đẩy tiềm năng và đánh giá vùng hỗ trợ của các nhà đầu tư trong phạm vi giá $ 30k- $ 40k. Mức thấp nhất của thị trường là $ 33,5 nghìn được thiết lập vào tuần trước có liên quan đến việc giá BTC thời điểm đó đang được định giá thấp trong lịch sử, căn cứ kết luận này dựa trên một loạt các chỉ số bao gồm Mayer Multiple, RTLR và hồ sơ lợi nhuận hàng tháng.
Thị trường vẫn đang ưu tiên về phân phối nguồn cung, với hơn 25% tổng số BTC được nắm giữ với các khoản lỗ chưa thực hiện. Tuy nhiên, có một mức độ động lượng hợp lý đằng sau cuộc phục hồi này, với STHs quay trở lại khả năng sinh lời và các chỉ báo dao động MRG trong ngắn hạn chuyển sang tích cực.
Chìa khóa để theo dõi trong tương lai là liệu những người nắm giữ dài hạn và các đồng tiền có tuổi đời cũ có thoát khỏi thanh khoản hay không và liệu đà tăng lần này có thể được hỗ trợ bởi nhu cầu vốn mới nói chung là đang thiếu kể từ đợt bán tháo hồi tháng 5.
