Con đường tranh đấu để giành lấy “Chén Thánh” tiền tệ vẫn tiếp tục, bất chấp sự sụp đổ của Terra. Thị trường cần phải điều chỉnh như thế nào để tiếp tục phát triển?

Cách đây vài hôm, ông chủ của Binance đã đăng một dòng tweet nói về cách một đồng tiền được tạo ra và tại sao nó mất giá trị: “Tất cả nằm ở lỗ hổng trong thiết kế, việc đúc tiền (in tiền) không tạo ra giá trị, nó chỉ làm loãng thị trường và làm tiêu biến giá trị. Hiệu ứng tâm lý đám đông không tạo ra giá trị, nó chỉ là một cái bẫy. Hãy xây dựng sản phẩm có giá trị về bản chất, sản phẩm mà mọi người có thể sử dụng”. Dòng trạng thái của CEO Binance nhằm ám chỉ đến những đồng stablecoin thuật toán, những đồng tiền mà về cơ bản, chúng được neo vào “niềm tin” của nhà đầu tư.

Điều này làm dấy lên câu hỏi, có phải tất cả stablecoin thuật toán đều chết vào một thời điểm nào đó trong tương lai? Và liệu có nên áp đặt một quy định nhằm hạn chế những rủi ro tương tự sẽ phát sinh? Tất nhiên, nhiều người sẽ cho rằng sự kiện sụp đổ của UST chỉ là một sai lầm nhất thời của đội ngũ phát triển và đây chưa phải là kết thúc cho tất cả.

Stablecoin thuật toán là gì?

Hầu hết các stablecoin đều được bảo đảm bằng tài sản thực như đồng USD, vàng hoặc trái phiếu. Nhưng stablecoin thuật toán lại không nhất thiết phải đảm bảo bằng một tài sản thực nào, mà thay vào đó dựa vào cấu trúc tài chính phức tạp để giữ giá ổn định. Stablecoin thuật toán chẳng qua là một cách nói khác của cụm từ “niềm tin”.

Trong trường hợp của TerraUSD, tài sản “niềm tin” được tạo ra để giữ vai trò đảm bảo là Luna. Về lý tuyết, nhà đầu tư có thể đổi 1 đồng TerraUSSD lấy số Luna có trị giá 1 USD, nhưng giá trị của đồng Luna là không cố định.

Vấn đề nằm ở chỗ toàn bộ hệ sinh thái trên dựa vào một thứ đó chính là nhà đầu tư phải tin là Luna có giá trị. Một khi nhà đầu tư mất đi niềm tin đó, mọi sự đặt cược cũng biến mất theo.

“Vào bất kỳ một buổi sáng nào, mọi người cũng đều có thể bừng tỉnh và nói: ‘hượm đã, các ông chỉ bịa ra tất cả. Thứ này hoàn toàn chẳng có giá trị gì’, và họ quyết định bán đổ bán tháo Luna và Terra”, nhà báo bình luật Matt Levine của Bloomberg nhận định.

Và điều này có vẻ đã xảy ra trong tuần vừa rồi, khi nhà đầu tư bắt đầu rút tiền khỏi cả Terra lẫn Luna.

Rủi ro mang tên “niềm tin”

Quay lại câu chuyện Terra, trước khi “phát nổ” vào tuần trước, UST về cơ bản chỉ chệch khỏi mức chốt của nó hai lần, bao gồm một lần vào tháng 12 năm 2020, khi nó giảm xuống còn khoảng 85 xu và một lần nữa vào tháng 5 năm 2021, khi nó giảm xuống 94 xu. Nói cách khác, Terra đã hoạt động rất tốt cho đến khi một vấn đề “nhỏ xíu” xảy ra.

Trước đây, giáo sư Ryan Clements của Đại học Calgary đã gióng lên hồi chuông cảnh báo về đồng tiền này. Trong Tạp chí Luật của Đại học Wake Forest vào tháng 10, Clements đã viết một đoạn trong đó ông cho rằng tất cả stablecoin thuật toán đều sẽ “diệt vọng”, vấn đề là sớm hay muộn

Stablecoin thuật toán về cơ bản cũng giống như fiat, nó có giá trị bởi vì một nhóm người cam kết rằng họ sẽ làm nó phát triển. Vấn đề là, cơ sở người dùng của Terra nhất thiết phải nhỏ hơn nền kinh tế Hoa Kỳ và mặc dù nó có những người hâm mộ “điên rồ”, nhưng blockchain này lại thiếu một đội quân sẵn sàng “chết vì đức tin”.

Ngoài vấn đề về nhu cầu, Clements cũng cho rằng Terra phát triển dựa trên “sự thèm khát” của thị trường. Các nhà đầu tư sẽ tìm đến nó để “tư lợi”, hoặc lợi dụng mánh khóe nào đó để trục lợi từ sự sụp đổ của một mạng lưới. Như đã thấy vào tuần trước, khi áp lực bán tháo diễn ra, nó như một cơn “sóng thần” cuốn bay mọi thứ.

Các đồng tiền kỹ thuật số khác như magic internet money (MIM), frax (FRAX) và neutrino usd (USDN) cũng không thể loại bỏ khả năng rủi ro. Những đồng tiền kể trên được được hỗ trợ bởi các tài sản dễ bay hơi và tâm lý bán tháo có thể xảy ra bất kỳ lúc nào.

Điều không may là bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một hệ thống tiền điện tử của riêng mình dựa trên nền tảng Blockchain. Do đó, cần phải có một hệ thống quy định rõ ràng với tiền mã hóa, đặc biệt là các stablecoin thuật toán. Điều này sẽ giúp ngăn chặn hoặc giảm thiểu các rủi ro có thể xảy ra. Ngoài ra, một đạo luật hoặc quy định còn giúp sàn lọc “coin rác” trước khi nó đi ra thị trường và đến tay người chơi.